环保还“香”吗？从上市企业“成绩单”看3大亮点

导读：2019年环保上市企业成绩单亮点频现：头部企业冲劲十足，新兴板块展现较大潜力。

逆“风”而行的2019年，环保企业尤其是上市企业过得怎么样？连日来不断刷屏的环保上市企业年报给出了答案。

截至5月13日，沪深两市共逾百家环保上市企业发布了2019年年报。其中，超过100家上市企业实现营业收入同比增长，占比近70%；近93家上市企业实现净利润同比增长，占比达到65%左右。

2019年对于环保市场极不寻常，突如其来的市场转向与投融资环境遇冷带来双重冲击，上市企业也受到干扰，业绩短期波动明显。但同时需要看到的是，环保产业历经变革与震荡后展现出较强韧性，多个细分领域正在逐步接近或达到高景气度上升周期，应对寒冬催生并推动了许多新产业新业态蓬勃发展。

值得关注的是，沪深两市2019年年报整体业绩稳中有升，亮点频现。业内认为，头部企业冲劲十足，新兴行业展现较大潜力。尤其是在危废处理、智慧环保、城镇污水处理提标改造等板块领域更是亮点纷呈。

亮点一：头部企业表现抢眼

2019年环保上市企业整体机遇与挑战并存，整体业绩较2018年而言平稳提升，头部企业韧性尤为强劲。

环保在线小编在梳理已公布环保上市企业的年报后发现，相较于两年前“至暗时刻”中的略显萧条，2019年环保企业开始走向反转之路。一个明显的特征是，环保企业营收额继续高昂。根据中国环保产业协会公布数据显示，109家环保上市企业中84家企业实现营收增长，占比接近80%。这一数值较2018年，则上升逾5.85%。

从营收分布情况来看，光大国际、北控水务、深圳能源、中国天楹、格林美、齐合环保、盈峰环境、碧水源、龙净环保、启迪环境营收均突破百亿大关。统计范围内，超半数环保上市企业实现净利正增长。其中中国天楹、富春环保、万邦达、科达洁能、永清环保、雪浪环境等12家企业盈利翻番。

其中，光大国际再次创下新高，营收攀升至375.58亿港元。与之相对应的，是2019年光大国际在垃圾焚烧发电领域的狂奔之势。在过去一年里，光大国际揽获的垃圾发电项目合共处理生活垃圾2152吨，贡献企业应占净盈利为41.30亿港元。同样喜提营收拐点的，还有首次营收突破百亿元的龙净环保。根据此前公布的年报，龙净环保将之归于“在‘非电’市场的开拓中呈现规模性爆发，占到新增订单的66.96%”。

亮点二：大气污染防治与固废处理营收净利双增长

2019年，相较于水处理、生态修复、环境监测上市企业获利能力下滑而言，大气污染防治、固废处理板块则双双实现净利大幅增长。

根据E20统计数据，24家大气污染防治上市企业营业收入达到1039.7亿元，同比略微下降4.5%；净利润达到64.6亿元，同比大幅上扬877.7%。在营收方面，龙净环保、同方股份、远达环保、*ST菲达、威孚高科、清新环境、三聚环保、中环装备、华光股份、科达洁能位居A股前十位。在净利方面，分别以8.6、5.0、3.8亿元跻身top10的龙净环保、华光股份、清新环境同样提交了喜人业绩。

纳入固废处理与资源化领域的38家上市企业营收增至4817.5亿元，同比上幅14.8%；净利润接近434.2亿元，同比增长14.7%。从营收方面来看，中国天楹、盈峰环境、深康佳A、首创股份、高能环境、启迪环境、东方园林、上海环境、东江环保、中再资环位列A股前十。

具体至细分领域而言，时至蓝天保卫战实现阶段性目标的收官之年，围绕超低排放、重点行业综合治理、固定污染源等系列政策与实施细则相继落地，加速大气污染防治在扩大市场的同时，深挖新的价值空间。同样是在2019年，固废处理迎来了更为频繁的大动作：“无废城市”、垃圾分类等系列产业链革新，直接催生出显著市场增量，这也为不少上市企业保持了较强的营收与净利能力。

亮点三：现金流改善 蕴藏投资机会

在迈向高质量发展过程中，获取资金的能力和成本成了考量一家环保企业竞争力的关键因素之一。

业内专家认为，环保诸多细分领域多属于资金密集型，同时由于项目周期长，资金的充裕程度直接决定了项目进度和规模。2019年，环保经营净现金流有大幅好转。104家A股环保上市公司平均资产负债率为54.3%，较2018年微涨0.9个百分点；44家资产负债率在50%—70%，负债水平基本位于相对合理的区间。整个2019年，生态环保专项债总计发行531.24亿元，占比仅2.44%。

下一步，环保投资的领域和空间将更多聚焦补短板、强后劲，推动整体产业链供给能力提升。环保专项债的发行可以让更多资金进入这个领域，把盘子做大。市场分析普遍指出，城镇污水提质增效、非电市场大气治理、危废处置、环卫一体化等多领域投资仍将成为战“疫”后对冲政策的确定性选项。而在复工复产渐成常态化之时，环保市场仍处于反弹之中，延续利好策略观点不变。

但由于不确定性增多及市场预期逐步充分，环保市场将进入反弹的后半程。在结构上，建议继续关注三个方向：契合新基建热潮下的环境治理智能应用，由提质增效催热的区域水生态综合治理修复，垃圾分类主题下固废多个板块进入精细化处置区间。值得注意的是，这三个方向也是年报高景气的方向，因此环保在线也将持续重点关注。