科创板来了，“技术为王”的环保业态还会远吗？

当IP遇到IPO，冲击科创板的环保企业也站在了十字路口：Over还是OK。

被视作资本市场中的“奔跑明星”，拥有全新架构的科创板也搅动了环保市场的“一池春水”。首先，来看什么样的环保企业可以上科创板？根据上交所此前发布的“门槛规则”，包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用在内的节能环保装备科技创新企业将被优先重点推荐。同时，科创板的审核和发行周期不超过7个月，十分契合科创型企业的融资需求。

据有关数据统计显示，仅2017年内全国就有超过10.85%的环保企业营收破亿，整个行业增速年均超过16.9%，2018全年环保产业营业收入规模接近1.48万亿。另据财政部公布的数据，2018年，我国节能环保公共财政支出为6353亿元，同比增长13.1%。然而，如此高增长的行业在科创板的资本角逐大戏中却备受冷落。相比于已揭晓部分拟高市盈率发行、动辄几十亿元融资规模的公司来说，时下的科创板“环保大军”募资胃口确实不大。

自首批25家科创板上市公司正式开盘交易，科创板一直保持超高的市场人气和资本热度，参与度非常广泛。据证监会规范的行业统计口径来看，截至2019年7月中旬参与科创板注册发行的147家企业中，涉及生态环保治理的企业分别是金达莱、万德斯、金科环境和德林海。以金达莱为例，2018年财报显示，金达莱实现营业收入7.14亿元，同比增长 47.56%；实现净利润 2.33亿元，同比增长 59.27%。

作为冲击科创板的“先行者”，依托自主研发的FMBR技术及JDL技术两大核心技术的金达莱，旨在为客户提供新型水污染治理技术装备、水环境整体解决方案以及水污染治理项目运营。过去三年间，金达莱的毛利率始终维持在65%上下，而污水设备行业的平均毛利率约为40%左右。相应地，是金达莱在同一时期内持续攀升的研发投入占比，分别达到8.82%、6.81%和7.4%。

虽然业绩亮眼，但这并不满足科创板明确的财务指标—“最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入的比例不低于15%。”从A股34家环保企业相关数据来看，2016年、2017年、2018年的平均水平分别为3.07%、2.86%和2.94%。而这一切需要的还是资金，且是有关于创新研发的高比例投入。尽管如此，这对2018年一直都身处寒冬的环保企业，无异于雪中送炭。

有分析指出，尽管部分企业已在A股上市，但自身造血机制不强的所谓PPP项目或难登科创板。科创板则给予了勇于解决当前环境治理难点且拥有核心技术竞争力的企业更多机会，同时不鼓励其仅借助传统商业模式的便利进行规模扩张。尤为重要的是，科创板将着力支持关键核心技术创新。而这，正是目前环保行业发展面临的主要问题之一。具备在环保技术上有所突破的新能源公司、创新治污技术应用等低能耗公司才可能被资本涉猎。

冲刺在路上。“技术创新面向传统细分和绿色产业的才能得到更多资本关注。”业界人士曾指出。随着政策与行动合力不断夯实，环保科创板“候考生”阵营仍将持续扩大。尤其对于优质的小型科创企业而言，也将迎来新一轮利用资本市场迅速成长的机会。由净利润变为市值，方便了环保类企业进行IPO，尤其是水环境治理和危废处置这些前期投入较高的行业。未来，在科创板这块崭新的“试验田”中，环保企业表现如何，拭目以待。